周黑鸭掉队卤味三巨子上半年净利下滑超3成关了117家门店

编者按：本文来自“《财经》新媒体”，涂伟/文，蒋诗舟/修改，36氪经授权发布。

近期，周黑鸭发布了2019年半年度陈述，结合此前煌上煌与绝味食物发布的半年报，“卤味三巨子”半年报已悉数出炉。

关于周黑鸭而言，这或许是其自2016年上市以来交出的最差的一份财报。数据显现，周黑鸭2019年上半年营收添加不到2%，净赢利下滑超越了30%，关店数量到达了117家，初次呈现门店负添加的状况。同一时期，煌上煌与绝味食物两家的净利增速同比悉数超越20%。

有商场声响以为，周黑鸭的“掉队”源于其一向坚持的直营开店出售形式。比较加盟形式，直营店需求更多的财物投入，且扩张速度更慢。周黑鸭也表明，未来将开辟特许运营形式，探究多元分销途径。

有业内人士表明，“卤味三巨子”未来的首要竞赛压力或许不是来自彼此之间，而是其他有或许一跃而起的职业新贵。

周黑鸭掉队“卤味三巨子”

从已发布的半年报数据上看，周黑鸭有点“掉队”了。

数据显现，本年1-6月份，周黑鸭完成营收16.26亿元，同比添加1.8%，归母净赢利2.24亿元，同比下降32.4%。关于净赢利下滑的原因，周黑鸭方面称，首要是受门店运营赢利率跌落、原资料本钱上涨、新投产项目和门店租金添加等要素影响。

另据《财经》新媒体整理，2019年上半年，煌上煌与绝味鸭脖别离完成营收11.69亿元、24.9亿元，同比别离添加13.15%、19.42%。归母净赢利方面，煌上煌完成净赢利1.40亿元，同比添加23.15%；绝味食物完成净赢利3.96亿元，同比添加25.81%。

从上可知，煌上煌与绝味鸭脖均坚持了比较微弱的添加势头，净赢利增速双双打破了20%。而周黑鸭同期超3成的净利下滑数据，比较之下显得有些“差劲”。

值得注意的是，周黑鸭半年报还宣布，因运营效益欠安、市政改造等原因，陈述期内周黑鸭算计封闭了117家自营门店。比较同期新增的84家自营门店，门店数量呈现了负添加。据了解，这也是周黑鸭自2016年港交所上市以来，初次呈现门店负添加。

周黑鸭成绩的下滑也带来了组织情绪的改变。里昂近来宣布陈述称，由于周黑鸭零售出售体现疲弱和竞赛剧烈等要素，对周黑鸭近期体现持审慎情绪。里昂降周黑鸭2019年至2021年出售猜测3%至4%，降期间盈余猜测10%至16%，目标价降至4.3港元，但仍坚持“跑赢大市”评级。

别的，周黑鸭发布半年报的一起，还录用了张宇晨为新一任的行政总裁，首要担任公司和其隶属公司的战略开展及方案，监督集团的运营和体现。资料显现，44岁的张宇晨曾在宝洁公司任职14年，具有20多年消费品范畴运营管理经验。

都是“直营”的锅？

“卤味三巨子”为何会呈现成绩分解？有商场声响以为，这与周黑鸭采取了与煌上煌、绝味食物不同的出售形式有关。

一般来说，零售商的出售形式首要为直营与加盟两种。周黑鸭采取了直营开店为主的出售形式，半年报显现，周黑鸭上半年来自直营店的营收为14.03亿元，占总营收的86.3%。与周黑鸭不同的是，绝味食物首要选用“以直营连锁为引导、加盟连锁为主体”的出售形式，主营事务收入90%以上来源于加盟途径；煌上煌的首要运营形式涵盖了直营连锁、特许运营连锁和经销商三种运营形式。

出售形式的差异，直观的体现在了开店规划数据上。周黑鸭半年报数据显现，其最新的门店数量为1255家。煌上煌与绝味食物的开店数量，则要远超周黑鸭。到2019年6月30日，绝味食物在全国共开设了10598家门店（不含港澳台区域），较年头添加683家。煌上煌估计2019年年末门店数量到达4000家左右，上半年新增了门店436家。

一般来说，直营形式归于重财物，投入与产出的时刻周期较长，扩张速度远不如加盟形式。另一方面，直营形式的长处在于能够坚持较好的一致品牌形象，没有加盟商进行赢利分红，能取得较高的溢价和毛利。数据显现，本年上半年，周黑鸭的毛利率为55.9%，尽管比较去年同期呈现了下降，但也高于绝味食物的34.23%毛利率与煌上煌37.32%的毛利率。

国盛证券研报以为，直营、加盟两种出售形式各有好坏，决议品牌扩张有用方法的关键在于生意实质和品牌特点的不同。

关于未来的开展，周黑鸭方面称，事务战略将聚集在使用特许运营形式进一步浸透现有商场及战略性扩展至新区域、探究多元分销途径、加强产品立异等方面。

方案打破单一出售形式的周黑鸭能否打破现在的开展窘境，需要时刻来查验。

中心商场数据曾遭组织做空

周黑鸭发源于湖北武汉，华中五省是周黑鸭的首要商场。本年上半年，周黑鸭华中区域完成营收8.42亿元，占总营收的51.78%。3月1日，做空组织Emerson Analytics就周黑鸭的中心出售商场数据进行过做空。

Emerson发布的《the Dark Side of the Duck(鸭子的黑暗面)》以为，周黑鸭存在假造出售数据，虚增出售收入的行为。Emerson称，他们经过尽调发现，湖南和江西周黑鸭零售店存在店东在无顾客购买的状况下很多虚伪开单的状况。一起，Emerson经过从周黑鸭咨询到的均匀客店开销数据，反推出周黑鸭日均出售量为174宗，而他们调查的数据为125宗，高出了38.7%。别的，Emerson Analytics计算了造访的华中区域店面均匀客单价，发现华中区域ASPO约61.4元人民币，比周黑鸭在2018年半年报中发布的全国均匀客单价65.8元低约6.8%。

Emerson Analytics是闻名做空组织，近年来现已接连做空多家香港上市公司，包含旭光高新资料、桑德世界、华瀚健康、我国光纤、天鸽互动、我国宏桥等，被做空企业大都股价暴降并停牌。我国宏桥还曾因停牌时刻过长被除掉出恒生指数和沪深港股通名单。

面临Emerson的指控，周黑鸭3月5日股票停牌，以待发布相关的弄清布告。周黑鸭在随后的布告中否认了Emerson对其假造出售数据的指控，称其为无稽之谈，缺少根据。

股价方面，周黑鸭并未受做空陈述太大的影响，做空陈述发布后股价运转较为平稳。8月30日，周黑鸭股价跌落2.44%，报收3.6港元/股，此前，Emerson看空周黑鸭至2.4港元。不过，比较周黑鸭上市初期8块多港元的股价，跌幅已超越50%。

周黑鸭、绝味食物、煌上煌尽管声称“卤味三巨子”，但实践商场占有率并不算高，咨询公司沙利文揭露数据显现，以我国2017年休闲卤制品职业的零售价值为根底，前五家市占率仅为20%。这其间，绝味食物占比8.9%，周黑鸭占比5.5%，煌上煌占比2.6%。

业内人士表明，“卤味三巨子”算计商场占有率仅为百分之十几，酱卤职业具有近千亿元商场，且未形成真实剧烈的竞赛，并不存在难以进入的问题。三家企业除了彼此间竞赛外，更多的压力将会来自其他有或许一跃而起的职业新贵们。