以亏本换扩张的形式能否连续瑞幸的本钱神话

瑞幸咖啡刚刚发布了2019年第三季度财报，无论是财务方针和运营方针都大幅好于商场预期。正如此前公司许诺，这个季度门店层面初次完成盈余，爆发性增加的产品销量使得瑞幸股价盘前一度暴升15%。

恰逢公司IPO禁售期完毕，瑞幸在短短两年发明本钱神话给老股东们带来丰盛的报答，不知道他们是否会挑选套现？瑞幸本季度如此微弱成绩体现能否扛住解禁压力？管理层对此在电话会议中表明，他们不忧虑，老股东出资的时刻都不长还没有套现压力。

净收入同比暴增5倍，净亏本5亿元

2019年第三季度瑞幸的净收入15.4亿元人民币，同比增加暴增540%，环比增加也到达了70%，可谓是十分亮眼。收入暴升的一起，亏本并没有如预期的持续扩大，第三季度瑞幸净亏本5.3亿元人民币，，尽管较上一年同期的净亏本4.85亿有所扩大，但较上季度亏本6.8亿已有显着缩窄。

第三季度是瑞幸大幅扩张小鹿茶品牌的投入期，但全体亏本却比商场预期的少。从下图可见瑞幸净亏本率一路好转，从上一年同期的-201%收敛到上季度的-75%再削减到本季度的-34.5%。山君证券投研团队以为，瑞幸在上市后，关于花钱适当精当细算，现已完全摆脱了 “卖一杯亏两杯”的笑柄。

月均销量超4400万，超越3000万人在喝瑞幸咖啡

瑞幸的收入爆发性增加离不开三个个要素：销量增加、购买人数增加和单价上涨。

财报显现，瑞幸第三季度月均销量达4425万，同比暴增470%，环比也相同提高了60%。这得益于产品品类的扩张。 “小鹿茶”的呈现和更丰厚的SKU进步总销售量，本季度非咖啡类产品的销量占比达22%，而对收入的奉献比到达45%，较上一年同期和上季度都有显着提高。山君证券投研团队以为，这阐明品类的扩张有用提高了门店产出才能和运营功率。

第三季度月均匀顾客为930万，同比大增398%。截止9月30日的累计消费用户达3072万，较全年同期的598万增加413%，一起较上季度的2278万净增790万，下图可见，这个净增数量超越了此前任何季度，阐明瑞幸的用户增加从未停摆，新品上线和下沉商场的开辟都为瑞幸带来了新的客流。

门店层面盈余，单杯本钱初次低于单品价格

第三季度因为用户补助和促销的减缩，瑞幸的均匀单品均价现已上升至11.3元。其间咖啡的单价在11元，其它产品的均价12.1元，是瑞幸前史最高的单价水平。但不得不提的是，第四季度的双十一期间，瑞幸启动了“第二届Luckin狂欢节”推出长达16天的“充10赠10”活动，回忆上一年第一届7天活动导致单品价格低至8.3元，信任今次16天活动必然影响第四季度的单品价格，但也将提高销售量。

第三季度瑞幸的单杯原材料本钱降至4.8元，加上边沿本钱为5.3元，。假如算上门店的房租和运营本钱等（不算商场推行费用），单杯归纳本钱降至9.7元，初次低于单品价格。这也是瑞幸门店盈余的关键所在。

财报显现，瑞幸初次完成门店层面盈余1.86亿元，门店层面的利润率为12.5%，上一年同期是亏本1.26亿元。除了单品价格掩盖单品本钱以外，品类扩张导致门店的运营功率提高，第三季度单店每天出货量从上一年同期的285杯提高至444杯，功率同比提高56%，环比提高29%。小鹿茶带来的优点清楚明了，而小鹿茶的呈现弥补了非咖啡人群的消费志愿。

总结

在争议中不断奔驰的小鹿以亮丽的成绩证明了自己。尽管门店层面完成盈余，但净亏本仍超越5亿元，一方面，瑞幸持续将战略重心放在开店上，第三季度公司新增门店717间，使得公司总门店数量达3680间，而关于公司本年4500家门店的方针，瑞幸四季度净新增820间门店，这必然会让公司在四季度的本钱和费用急速增加。

另一方面，管理层在财报电话会议中明确指出，因为第三季度关于小鹿茶的品牌投进使得营销推行费用大增，但到了第四季度这部分投入会回归常态。因而，第四季度尽管开店的本钱和费用仍会增加，但商场推行费用将抵消部分，估计总亏本不会再环比扩张。

在瑞幸的方案中是下一年第三季度全体盈余，也便是公司在未来一年内仍旧以高举高打的形式侵略新的城市去拓宽品牌知名度去更多城市开店，去以亏本换扩张。所幸的是瑞幸截止第三季度的现金和现金等价物为人民币55亿元，富余的现金让瑞幸有更厚的底气去争夺商场。

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