特斯拉股价站上500美元大关我却想做空它

编者按：本文来自微信群众号“autocarweekly”（ID：autocarweekly），作者：钱姥爷，36氪经授权发布

美东时刻2020年1月13日下午四点，特斯拉（TSLA.NASDAQ）的股价到达了524.86美元/股，当日上涨幅度高达9.77%。

盘后买卖中，特斯拉的报价更是到达了528.1美元/股，持续小幅上涨了3.24美元，涨幅0.62%。由此，根本能够坚信，特斯拉现已站稳了500美元大关，市值到达了946.03亿美元，打破千亿美元市值近在咫尺。

01 千亿市值相当于什么呢？

通用轿车在美股的市值是500亿美元，福特轿车在美股的市值是366亿美元，FCA（菲亚特克莱斯勒）在美股的市值是281亿美元，丰田在美股的市值是1960亿美元。

也便是说，特斯拉再涨一点，就相当于两个通用轿车，或许相当于通用加上福特再加上FCA。也便是说，特斯拉用丰田轿车1/34的销量，发明了丰田一半的市值，并且特斯拉还没开端挣钱。

从股价走势来看，12月31日收盘时，特斯拉股价也才刚刚回到400美元上。也便是说，在13天之后特斯拉就涨了25%。

时刻尺度拉得更长一些——其实也不到一个月——上一年12月19日特斯拉才触及到400美元。假如再看得远一些——大约也便是两个多月前的10月24日——特斯拉以一次17.67%的跳空高开，迫临300美元，直到第二天再以9.49%的涨幅站上300美元关口。

换句话说，在80天的时刻里，特斯拉股价一路闯过了300美元、400美元、500美元三个关口，涨幅超越106%。

依照52周最低的176.99美元股价测算，年回报率高达196.6%。关于出资者而言，这是一个极为“美丽”的出资回报率，足以让人疯狂。

02 什么是泡沫，什么是过剩？

“泡沫有没有不重要，重要的是泡沫能不能被不断地消化和吸收。当然了，泡沫能不断被吸收和消化，就不是什么泡沫了。有人说只需破了才叫泡沫，没有破就不算泡沫，也便是这个意思。”经济学家张军在《危机变革与我国的长时间增加》一文中做的这个解说恰如其分。

假如能够的话，我会挑选做空特斯拉，当时的特斯拉股价明显成为了一个“泡沫”。

那么，回到这次疯涨的开端，2019年10月24日那天，究竟是什么在支撑特斯拉的跳空高开呢？

你记住没错，2019年10月23日特斯拉Model 3呈现在工信部第325批《路途机动车辆出产企业及产品布告》上，这在某种程度上预示着特斯拉我国工厂取得了电动轿车出产资质。

很快，特斯拉宣告我国工厂建成，将在2019年年末开端交给。

那2019年12月31日这一天又发生了什么呢？特斯拉在2019年12月30日向15名职工交给第一批我国产Model 3。并且有报导指出，特斯拉第一批群众交给将在2020年1月7日，到时，马斯克也将来到我国宣告后续的规划。

那么，本年1月13日的特斯拉又为什么暴升呢？明显是由于我国电动车百人会上透出的“2020年7月1日新动力轿车补助不再进一步退坡”风声。

能够坚信，这一轮特斯拉股价翻倍地上涨，依托的便是“我国概念”。

宽广的我国新动力商场给特斯拉带来了满足的幻想空间，出资者信任特斯拉能够在我国商场仿制一个北美的销量走势，所以特斯拉的股价值得翻倍。

我国商场被寄予厚望的原因，首要在于特斯拉在北美商场已确认进入平稳期。

据官方发布的数据， 2019年Q4，特斯拉销量为11.2万辆，全年销量估计为36.75万辆。这里边我国商场销量大约在3.6万辆左右，欧洲商场估计销量超越2.2万辆。

也便是说， 2019年在北美商场特斯拉到达了30万辆的规划，比较2018年大约增加了10万辆，这简直现已把北美商场“榨干”了——Model 3一度是加州商场销量最大的车型，估计2019年也占到了特斯拉总量的20%以上。

尽管特斯拉在2020年还会敞开Model Y的出售，可一起福特、通用等车企也会投入相应的产品。更要害的是，特斯拉没有补助，传统车企又投进了功能挨近的纯电动车，这使得特斯拉不再有压倒性优势。

那么，特斯拉在我国商场要有什么样的体现才干撑得起它的股价呢？

简略来说，特斯拉在我国商场的销量要等同于美国商场——至少是15万辆到20万辆规划。

那么，我国商场能否出产出这么多特斯拉，然后卖出这么多特斯拉呢？

依照特斯拉我国工厂现在提出的周出产1000辆核算，年产能也不过是5-6万辆水平，间隔15万辆规划相差甚远。

依据第三方的测算，Model 3在我国商场的出产所带来的本钱比北美低20%。不过，即便是我国商场比北美商场的利润率多2-3倍，我国工厂比较于北美工厂的30万辆规划仍是距离太大。

或许有人以为，只需特斯拉把周产能提高到3000辆就能够到达方针，而提高产能关于特斯拉来讲不是难事。

但是，提高产能关于特斯拉来说最大的难题在于，以直营出售为特征的特斯拉其实没有产能的缓冲地带，一旦产能大于销量，特斯拉在我国商场很快就会构成“销量堵塞”。

事实上，特斯拉在我国商场并非没有遇到过“销量堵塞”的问题，而特斯拉的方法则是以大幅扣头来拉动出售。

此前，特斯拉曾数次改变过出价格格——尽管特斯拉我国方面的解说是“契合马斯克的‘第一性原理’”——但是关于我国顾客的心思冲击不小，呈现了所谓的“特斯拉韭菜”和“等等党”。

因而，关于特斯拉来说，产能从1000辆/周提高到3000辆/周不算难事，但是直营出售的形式需求特斯拉排产十分慎重，而不是单一维度的固定化出产。一起，考虑到对Model Y的出产支撑，整个特斯拉我国工厂的产能或许在2020年都不会大举扩张。

03

跟着国产Model 3全面交给，特斯拉最大的问题其实仍是我国商场和北美商场的消费逻辑不相同，也便是说，要想在我国商场成倍地卖出Model 3，明显不像在北美商场那么简单。

在北美商场，轿车的均匀价格大约在3.2万美元左右，所以，主销车型是偏重于皮卡和中高级车型。特斯拉Model 3的定价也正好是这个均价水平。

而我国商场的轿车均匀价格大约在14.7万元人民币，其间占有商场占有率40%的我国品牌均匀价格仅为8.9万元人民币。

因而，特斯拉投进在我国商场的国产Model 3，在我国是实实在在的奢华品牌等级，其对手不只是北美商场上的三大皮卡或许干流品牌的高档轿车，而是BBA在内的奢华品牌，也便是宝马3系、奔跑C级和奥迪A4L这类。

特斯拉在美国商场归于抢先BBA 的存在，首要得益于前几年所树立的智能化、数字化体会，以及先期电动车的稀缺体会，发达地区商场的顾客关于BBA不觉得新鲜，但是对特斯拉确实是觉得新鲜的。

但是在我国，许多我国顾客还没有体会过奢华品牌，特斯拉其实和BBA是相同的存在，并没有额定的优势。

实际上，特斯拉Model 3在我国商场所传递出来的产品感知，并没有带来顾客所预期的“奢华”，首要仍是会集在电动化、OTA、主动辅佐驾驭。

一个有必要留意一下的现象是，在海外商场这些名词代表着智能轿车的共同概念，对我国顾客来说却毫不新鲜。这和我国商场集合的许多造车新势力有关，在海外商场没有对手的特斯拉在我国却具有不下十个竞争对手和仿照者，这也大大削弱了特斯拉在我国商场的共同性。

至于特斯拉现在在我国商场投进的Model 3规范续航晋级版，其产品力缺乏、产品口碑在30万元商场下滑，也是约束特斯拉在我国商场能够敏捷放量的原因地点。

这些内容现已敏捷在社会化媒体上呈现，引来的争议估计也会对特斯拉第一季度在我国商场的交给产生影响。

04

但是，许多出资者却彻底疏忽了特斯拉在我国商场的这些短板，只着眼于特斯拉在我国商场投产和进军我国新动力商场这一信息点，就给出了特斯拉挨近千亿的市值预期。

微博闻名的出资人但斌在特斯拉股价超越500美元时写到：“特斯拉大涨9.77%。昨夜我和朋友说特斯拉成为轿车界的苹果还有待验证，但一旦成为了，其潜力比苹果更大，首要不断晋级收费的内容服务，就像苹果的APP……还有高速扩张连成网相同的特斯拉充电桩与充电站，能够让它成为加油站相同的服务业态，并且是世界等级的，并且在大部分国家和地区是环保的，能够用太阳能充电……”

明显，他们对特斯拉的出资逻辑是期望仿制一个苹果公司，但是苹果的广泛性和基础性是特斯拉不具备的。

惋惜的是，做空者永远是孤单的，做空也永远是一门最风险的生意。特斯拉现在股价没有压力线，打破500美元之后或许会再走一段，但是工业的逻辑并不会由于股价的上涨而改变。那就让我们用《大空头》电影里边那句马克·吐温的话来完毕吧：

“让你遇到费事的不是不知道，而是你坚信的事并非如你所想。”